招商积余(001914):收入利润双位数增长,物管坚持多元布局-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度实现营业收入139.42亿元，同比增长14.65%；归母净利润6.86亿元，同比增长10.71%。2、归母净利润增速低于收入增速，主要由于投资收益同比减少，以及销售费用率和管理费用率分别较去年同期提高0.04个百分点和0.37个百分点。3、公司毛利率为11.55%，较去年同期提高0.25个百分点。4、截至2025年9月末，公司物业管理面积3.67亿平方米，在管项目2410个；2025年前三季度物管业务新签年度合同30.23亿元，其中市场化拓展项目占比91.99%。5、公司持续多元赛道布局，市场化住宅业态新签年度合同额同比增长38%。6、截至2025年9月末，公司在管商业项目72个，管理面积397万平方米，总体出租率为94%。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测分别为9.37亿元、10.44亿元、11.33亿元，维持“推荐”评级。 #风险提示：宏观经济不及预期的风险、基础物管服务拓展不及预期的风险、关联方相关业务不及预期的风险、资产管理业务运营不及预期的风险、增值服务运营不及预期的风险。