奥瑞金(002701):行业竞争格局优化,盈利能力有望提升

#核心观点：1、2025年前9月公司实现营收183.46亿元，同比增长69.0%，归母净利润10.76亿元，同比增长41.4%，扣非归母净利润5.68亿元，同比下降23.74%；单25Q3实现营收66.19亿元，同比增长81.28%，归母净利润1.73亿元，同比下降18.61%，扣非归母净利润1.67亿元，同比下降22.69%。2、公司通过产能外迁和海外收购完善全球化产能布局，在泰国和哈萨克斯坦投资新建二片罐生产线，规划年产能分别为7亿罐和9亿罐，预计2026年9月和2027年Q1投产，并完成对波尔沙特工厂的收购，有望提高产能利用率并降低生产成本。3、行业竞争格局优化，2023年主要公司在二片罐市场产能市占率合计超75%，2025年公司完成对中粮包装收购后市场集中度进一步提升，龙头公司无国内新建产能计划，供求关系改善有望提升议价能力，带动行业均价修复和公司盈利能力提升。4、下游需求疲软致业绩短期承压，25年前9月公司毛利率13.5%，同比下降3.8个百分点，扣非归母净利润率3.1%，同比下降3.8个百分点；单25Q3扣非归母净利润率2.52%，同比下降3.4个百分点。 #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年EPS分别为0.52元、0.53元、0.59元，维持“推荐”评级。 #风险提示：原材料价格波动的风险，市场竞争加剧的风险，下游市场需求不及预期的风险。