新城控股(601155):平稳度过偿债高峰-季报点评

#核心观点：1、2025年Q1-Q3实现营收343.71亿元，同比下降33.34%，归母净利9.74亿元，同比下降33.05%。2、开发业务收入收缩，但商业收入稳步增长，收入结构改善推动毛利率同比提升5.4个百分点至25.6%。3、减值影响消退，期内不再计提资产减值，销售均价同比上升6.4%，预计进一步减值空间有限。4、2025Q1-3商业运营总收入105.1亿元，同比增长10.8%，租金坪效同比提升4.8%，累计开业吾悦广场174座，平均出租率97.71%。5、有息负债543亿元，较25H1小幅回升2亿元，成功偿付6亿美元美元债，新发两期中票合计19亿元，利率低至2.68%和3.29%，融资环境有望改善。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年EPS为0.37元、0.44元、0.53元，BPS为27.35元、27.80元、28.33元，给予公司0.68倍2026年PB，目标价18.90元，维持“买入”评级。 #风险提示：地产行业下行风险，现金流承压风险。