兴森科技(002436):2025Q3利润同环比均高增,BT载板迎来强势增长期-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收53.73亿元，同比增长23.48%，实现归母净利润1.31亿元，同比增长516.08%。2、2025Q3公司实现营收19.47亿元，同比增长32.42%，环比增长5.47%；实现归母净利润1.03亿元，同比增长300.88%，环比增长427.52%；实现毛利率22.36%，同比增长7.54个百分点，环比增长2.83个百分点；实现净利率2.36%，同比增长10.43个百分点，环比增长5.08个百分点。3、PCB业务中，北京兴斐上半年实现营收5.00亿元，净利润8556万元，受益于战略客户高端手机业务增长、份额提升及高端光模块基板批量出货，HDI板和类载板业务持续增长，并规划扩充面向AI领域的高阶HDI产能。4、封装基板业务受益于存储芯片行业复苏和主要存储客户份额提升，CSP封装基板业务产能利用率逐季提升，利润率显著提升；广州和珠海原有3.5万平/月产能已满产，新增1.5万平/月产能于2025年7月投产，逐步释放产能；因下游需求激增及上游原材料价格上涨，CSP封装基板产品价格正在上涨。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为2.51亿元、5.30亿元、7.25亿元，EPS为0.15元、0.31元、0.43元，当前股价对应PE为143.8倍、68.0倍、49.7倍，维持“买入”评级。 #风险提示：下游需求不景气；竞争加剧风险；客户订单释放节奏不及预期。