华鲁恒升(600426):Q3业绩超预期,看好公司周期底部成长-公司信息更新报告

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收235.52亿元，同比下降6.46%；归母净利润23.74亿元，同比下降22.14%。2、2025年第三季度归母净利润8.05亿元，同比下降2.38%，环比下降6.61%，业绩超预期。3、第三季度动力煤均价643元/吨，环比上升4.61%，但上升幅度有限，成本压力较小。4、第三季度多数主营产品价差环比下跌，尿素、醋酸、己二酸等产品平均价差分别下降17.69%、20.09%、6.86%。5、20万吨BDO一体化项目和20万吨二元酸项目在第三季度投产，贡献业绩增量。6、公司拟投资建设气化平台升级改造项目，预计总投资30.39亿元，建设周期18个月。7、公司拟在荆州建设30万吨TDI项目，预计总投资54.88亿元，预计2027年底竣工。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为34.70亿元、45.55亿元、56.79亿元，EPS分别为1.63元、2.15元、2.67元，当前股价对应PE分别为15.8倍、12.0倍、9.6倍。维持公司“买入”评级。 #风险提示：项目建设进度不及预期、产品价格大幅下跌、宏观经济下行等。