高测股份(688556):人形机器人减速器、腱绳布局加速-季报点评

#核心观点：1、公司25Q1-Q3实现收入24.31亿元，同比-29.17%；归母净利润-0.82亿元，同比-139.76%。25Q3收入9.79亿元，同比+24.71%，环比+27.81%；归母净利润0.07亿元，同比提升110.26%，环比提升148.02%，三季度扭亏为盈。2、25Q3毛利率13.58%，同比+1.39pp；净利率0.71%，同比+9.29pp。期间费用率14.20%，同比-9.73pp，费用管控能力提升。3、25Q3金刚线出货超1800万千米，钨丝出货占比90%以上，盈利能力环比持续提升。硅片切割加工业务订单增长，25年前三季度硅片产量约44GW，Q3单季度约18GW。4、公司切入人形机器人领域，推出复合钨丝腱绳并获小批量订单，布局行星滚柱丝杠磨削设备和减速器产品研发。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润为0.09亿元、1.21亿元、1.90亿元，对应EPS为0.01元、0.15元、0.23元。给予2026年90倍PE估值，目标价13.50元，维持“买入”评级。 #风险提示：光伏行业下游扩产不及预期；机器人业务进展不及预期。