中国海油(600938):Q3受台风影响利润环比下滑,业绩符合预期

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收3125.03亿元，同比下降4.15%；归母净利润1019.71亿元，同比下降12.59%。2、2025年第三季度营收1048.95亿元，同比增长5.68%，环比增长4.11%；归母净利润324.38亿元，同比下降12.16%，环比下降1.61%。3、第三季度业绩环比下降主要受台风影响导致产量下降和成本上升。4、价格端，25Q3实现油价66.62美元/桶，环比上涨0.85美元/桶，较布油折价收窄至1.12美元/桶；实现气价7.80美元/千立方英尺，环比下降0.22美元/千立方英尺。5、产量端，25Q3石油和天然气产量分别为149和44.7百万桶当量，同比分别增长7.12%和10.96%，环比分别下降1.06%和0.72%。6、成本端，25Q3桶油成本27.35美元/桶，同比下降1.58美元/桶，环比上升0.50美元/桶。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为1350.38亿元、1371.56亿元和1453.42亿元，同比增速分别为-2.1%、+1.6%、+6.0%。维持对公司A股和H股的“买入”评级。 #风险提示：经济波动和油价下行风险；公司增储上产速度不及预期风险；经济制裁和地缘政治风险。