顺丰控股(002352):Q3盈利短期波动,积极回购彰显信心-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入2252.61亿元，同比增长8.89%，归母净利润83.08亿元，同比增长9.07%，扣非归母净利润67.78亿元，同比增长0.52%。2、2025年第三季度营业收入784.03亿元，同比增长8.21%，归母净利润25.71亿元，同比下降8.53%，扣非归母净利润22.27亿元，同比下降14.17%。3、第三季度总件量43.1亿票，同比增长33.4%，市场份额8.7%，同比提升1.3个百分点。4、速运物流业务收入同比增长14.4%，供应链及国际业务收入同比下降5.3%。5、第三季度毛利97.93亿元，同比下降4.39%，归母净利率3.28%，同比下降0.60个百分点，扣非归母净利率2.84%，同比下降0.74个百分点。6、工业设备、通信高科技、汽车、消费品等行业物流收入均实现同比超过25%的高增长。7、前三季度经营性现金流净额194.15亿元，同比下降13.91%，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金66.72亿元，同比下降2.59%。8、2025年公司预计中期现金分红金额23.2亿元，现金分红比例为40%。9、拟将回购股份资金总额调整至不低于15亿元且不超过30亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为111.55亿元、131.11亿元、150.55亿元，同比分别增长9.68%、17.53%、14.83%，维持“买入”评级。 #风险提示：时效件需求不及预期；新业务改善不及预期；产能投放超预期。