慕思股份(001323):业绩短期承压,期待AI床垫打开空间

#核心观点：1、2025Q1-3公司收入37.61亿元，同比下降3.0%；归母净利润4.67亿元，同比下降10.6%；扣非归母净利润3.66亿元，同比下降25.2%。2、2025Q3单季度收入12.84亿元，同比增长2.8%；归母净利润1.09亿元，同比下降26.8%；扣非归母净利润0.81亿元，同比下降37.4%。3、公司深耕全渠道布局，线下优化核心门店选址，线上深耕淘天系并发力抖音渠道，同时开拓海外市场。4、公司深度布局AI智能床垫领域，形成健康睡眠、沙发、大家居三大品牌矩阵。5、2025Q3毛利率为53.2%，同比提升3.33个百分点；归母净利率为8.5%，同比下降3.44个百分点。6、2025Q3期间费用率为44.4%，同比上升7.5个百分点，其中销售费用率同比上升7.0个百分点至32.2%。7、截至2025Q3，存货周转天数339.5天，同比增加4.6天；应收账款周转天数5.4天，同比增加2.3天；经营性净现金流0.7亿元，同比减少1.2亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为7.2亿元、7.9亿元、8.8亿元，对应PE为16.2倍、14.8倍、13.3倍。 #风险提示：房地产市场低迷、市场竞争加剧、贸易摩擦风险。