中国太保(601601):NBV、净利润保持高增速,财险承保利润单季扭亏为盈-2025年三季报点评

#核心观点：1、9M25归母净利润457亿元，同比+19.3%；25Q3单季178亿元，同比+35.2%。2、9M25归母营运利润285亿元，同比+7.4%；25Q3单季86亿元，同比+8.2%。3、截至25Q3末，归母净资产2842亿元，较年初-2.5%，较年中+0.8%。4、9M25加权ROE 15.8%，同比+1.2pct；25Q3单季加权ROE 6.3%，同比+1.4pct。5、9M25 NBV 154亿元，可比口径下同比+31.2%；25Q3单季NBV 58亿元，同比+29.4%。6、25Q3单季个险新单保费同比+13.5%；银保25Q3单季新单保费同比-11.2%。7、代理人渠道新保期缴中分红险占比达58.6%。8、月均人力18.1万人，同比基本持平；核心人力月人均首年规模保费7.1万元，同比+16.6%。9、9M25保费收入1602亿元，同比基本持平；其中车险同比+2.9%；非车同比-2.6%。10、9M25承保综合成本率97.6%，同比-1.0pct；25Q3单季承保利润0.4亿元，实现扭亏为盈。11、集团投资资产较年初+8.8%。12、9M25总投资收益1248亿元，同比+27.1%；25Q3单季683亿元，同比+60.4%。13、9M25未年化净投资收益率2.6%，同比-0.3pct；未年化总投资收益率5.2%，同比+0.5pct。 #盈利预测与评级：上调2025-2027年归母净利润预测至531/542/569亿元。当前市值对应2025E PEV 0.5x、PB 0.9x，仍处低位。维持“买入”评级。 #风险提示：长端利率趋势性下行，权益市场波动，新单保费承压。