匠心家居(301061):三季度业绩延续高增,客户结构持续优化-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度实现营收25.1亿元，同比增长35.8%，归母净利润6.6亿元，同比增长52.6%。2、客户结构持续优化，前10大客户均为美国客户，70%为零售商，9家客户采购金额同比增长，增幅在16.64%至635.28%之间，其中2家增幅超500%。3、新开拓67位新客户，其中63家为美国零售商，7家属于全美排名前100位家具零售商。4、美国零售商客户数量占美国家具类客户总数90.8%，对美国零售商客户销售额占营业收入总额67.2%，占美国市场营业收入72.9%。5、海外自主品牌建设持续推进，MOTO Gallery数量不断增长，覆盖面扩大。6、2025年前三季度毛利率为38.4%，同比提升4.6个百分点，3Q2025毛利率为38.3%，同比提升3.6个百分点，主要受益于原材料价格降低及产品结构升级。7、2025年前三季度期间费用率为9.4%，同比提升0.7个百分点，3Q2025期间费用率为11.8%，同比提升0.6个百分点，财务费用率升高主要因人民币升值导致汇兑损失增加，3Q2025汇兑损失达1795万元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润为9.19亿元、11.86亿元、14.93亿元，2025-2027年EPS分别为4.20元、5.42元、6.82元，对应PE分别为23倍、18倍、14倍。维持“买入”评级。 #风险提示：美国降息进程不及预期，美国出台针对家居行业的关税，美元兑人民币汇率大幅波动。