杭州银行(600926):扩表速度环比提升,盈利增速维持高位-2025年三季报点评

#核心观点：1、杭州银行2025年前三季度实现营业收入288.8亿元，同比增长1.4%；归母净利润158.9亿元，同比增长14.5%。年化加权平均净资产收益率为16.91%，同比下降1.11个百分点。2、净利息收入同比增长10%，增速较25H1提升0.6个百分点；非息收入同比下降14%，降幅较25H1走阔9个百分点。3、截至25Q3末，生息资产、贷款同比增速分别为13.8%、12.7%，较2Q末分别提升1、0.7个百分点。4、绿色、普惠型小微企业贷款较年初分别增长18.5%、10.7%。5、测算1-3Q净息差为1.33%，较25H1略回升1bp。6、不良贷款率0.76%，自23Q1以来维持不变；拨备覆盖率为513.6%，较2Q末下降7.2个百分点。7、核心一级资本充足率为9.64%，较2Q末下降10bp。 #盈利预测与评级：维持2025-27年EPS预测为2.72/3.18/3.71元。当前股价对应PB估值分别为0.9/0.79/0.69倍。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济修复不及预期，市场化有效信贷需求不足未能边际改善。