蓝思科技(300433):业绩表现良好,战略布局多景气赛道

#核心观点： 1、公司2025年前三季度实现营收536.63亿元，同比增长16.08%，归母净利润28.43亿元，同比增长19.91%。 2、2025年第三季度单季度实现营收207.02亿元，同比增长19.25%，环比增长30.23%；归母净利润17.00亿元，同比增长12.62%，环比增长138.20%；毛利率19.09%，同比下降2.35个百分点，环比上升3.34个百分点。 3、公司战略布局多景气赛道：智能手机方面，大客户新机市场反应超预期，UTG及相关结构件新品开发和验证顺利，已进行产能规划。机器人方面，人形机器人及四足机器人整机组装规模行业前列，预计全年出货人形机器人3000台，四足机器狗10000台以上。服务器方面，与北美AI核心硬件客户深度配合，开发AI服务器产品，计划拓展至液冷模组、固态硬盘等组装领域。智能眼镜方面，与北美头部客户长期合作，后续将开展软板SMT、无线充电模组、充电盒及整机组装。汽车玻璃方面，与20多家汽车厂商合作，预计未来几年该业务将成为重要业绩增长点。 4、公司对四季度及全年目标完成有信心，预计新品交付靠后及四季度加单将推动业绩更高增长。 #盈利预测与评级： 预计公司2025-2027年归母净利润分别为50.47亿元、70.11亿元、85.14亿元，EPS分别为0.96元、1.33元、1.61元，对应PE分别为30.81倍、22.18倍、18.27倍，维持“增持”评级。 #风险提示： 消费电子需求下滑风险；新业务开拓不及预期风险；原材料价格上涨风险；汇率波动风险；贸易摩擦风险；限售股解禁风险。