地素时尚(603587):2025Q3利润转正增长,核心品牌毛利率坚挺-季报点评

#核心观点：1、2025Q1~Q3公司收入15.5亿元，同比-4%；归母净利润2.4亿元，同比-15%；扣非归母净利润1.9亿元，同比-20%。2、2025Q1~Q3毛利率同比+0.7pct至75.5%；销售/管理/财务费用率同比分别+5.7/+1.0/-0.2pct至45.6%/10.1%/-1.7%；净利率同比-2pct至15.3%。3、2025Q3收入4.8亿元，同比-1%；归母净利润0.7亿元，同比+17%；扣非归母净利润0.6亿元，同比+8%。4、2025Q3毛利率同比+0.4pct至74%；销售/管理/财务费用率同比分别+1.9/+6.7/-0.6pct至44.0%/16.4%/-1.6%；净利率同比+2.1pct至13.8%。5、2025Q1~Q3 DA/DM/DZ/RA品牌收入同比分别-4%/-15%/-3%/-14%，毛利率分别+0.6/+2.1/+0.9/-1.8pct。6、2025Q1~Q3线上销售收入同比+26.2%，毛利率76.7%；线下直营/经销收入同比分别+9%/-27%，毛利率分别-0.8/+0.5pct至79.5%/70.0%。7、2025Q3末存货同比-13%至4.2亿元，存货周转天数同比+10.8天至298.2天，应收账款周转天数同比-1.7天至10.2天，经营性现金流量净额3.2亿元。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年归母净利润分别为2.81/3.36/3.82亿元，当前价对应2025年PE为21倍，维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济不景气导致消费疲软；拓店不及预期；新品牌培育不及预期。