药石科技(300725):业务规模持续扩张,盈利恢复可期

#核心观点：1、公司25Q3单季实现营收4.99亿元，同比增长30.36%，归母净利润0.41亿元，同比增长23.54%，扣非归母净利润0.29亿元，同比增长41.85%。2、2025年前三季度收入14.19亿元，同比增长25.81%，归母净利润1.13亿元，同比下降13.96%，扣非归母净利润0.88亿元，同比增长0.49%。3、收入增长逐季加速，来自MNC药企收入5.14亿元（同比增长68.10%），来自中小药企收入9.05亿元（同比增长10.10%）。4、前三季度公司CDMO新签订单金额同比增长15%。5、25Q3单季公司综合毛利率为30.77%（同比下降6.71个百分点，环比下降0.97个百分点），归母净利率为8.19%（同比下降0.45个百分点，环比上升0.29个百分点）。6、公司将在成本控制与战略发展之间保持动态平衡，强化成本管控，提升运营效率，推动毛利率恢复。 #盈利预测与评级：维持之前盈利预测，2025-2027年归母净利润预测为1.72、2.28、2.97亿元。公司体系建设趋于成熟，预期随着医药投融资环境逐步改善，公司业绩能够较快得到修复，维持“推荐”评级。 #风险提示：1）公司来自欧美的业务占比较大，地缘政治可能影响业务承接；2）创新药产业链受宏观经济及投融资周期影响，周期的波动可能影响公司发展速度；3）若管理层的管理理念与方法不能随公司发展阶段及时切换，则可能影响公司发展。