中国重汽(000951):以旧换新刺激行业销量增长,Q3业绩亮眼-三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营收404.9亿元，同比增长20.6%，归母净利润10.5亿元，同比增长12.5%，扣非后净利润9.9亿元，同比增长15.1%。2、2025年第三季度营收143.3亿元，同比增长56.0%，环比增长8.1%；归母净利润3.8亿元，同比增长21.0%，环比增长6.5%；扣非后净利润3.6亿元，同比增长30.9%，环比增长7.1%。3、2025年第三季度毛利率7.1%，同比下降1.2个百分点，环比下降0.8个百分点；期间费用率0.6%，同比下降0.5个百分点，环比下降0.4个百分点；研发费用率1.8%，同比下降0.4个百分点，环比上升0.3个百分点；净利率3.8%，同比下降0.6个百分点，环比基本持平。4、重卡行业受以旧换新政策、新能源发展和出口增长推动，2025年前九月销量82.28万辆，同比增长约20%。 #盈利预测与评级：维持2025-2027年公司归母净利润分别为16.5亿元、19.0亿元、21.4亿元，2025-2027年对应PE分别为12.5、10.8、9.6，维持“买入”评级。 #风险提示：重卡销量不及预期。