兔宝宝(002043):Q3板材主业收入增速转正,参股公司收益拉动业绩提升-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入63.19亿元，同比下降2.25%；归母净利润6.29亿元，同比增长30.44%；扣非归母净利润3.33亿元，同比下降22.04%。2、2025年第三季度单季实现营业收入26.84亿元，同比增长5.03%；归母净利润3.61亿元，同比增长51.67%；扣非归母净利润0.95亿元，同比下降50.61%。3、装饰材料业务2025年前三季度实现收入52.53亿元，同比下降2.10%；其中第三季度单季同比增长8.84%。板材收入第三季度单季同比增长8.58%，其他装饰材料收入第三季度单季同比增长15.88%。4、定制家居业务2025年前三季度实现收入10.11亿元，同比下降3.39%；其中第三季度单季同比下降13.70%。全屋定制业务收入同比增长5.53%，工程定制业务收入同比下降61.15%。5、2025年前三季度毛利率同比下降0.29个百分点至17.60%；期间费用率同比上升0.01个百分点至6.58%；净利率同比上升2.44个百分点至10.05%。6、参股公司悍高集团上市实现公允价值变动收益2.73亿元；对裕丰汉唐计提商誉减值准备1.0亿元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润8.00亿元、8.58亿元、9.91亿元，对应EPS 0.96元、1.03元、1.19元。维持“买入”评级。 #风险提示：渠道开拓不及预期、地产复苏不及预期、市场竞争加剧。