双环传动(002472):公司业绩稳健增长,产品升级＆全球化值得期待

#核心观点：1、2025年1-9月公司实现营业总收入64.7亿元，同比下降4.1%；归母净利润9.0亿元，同比增长21.7%；扣非归母净利润8.5亿元，同比增长19.2%。2、3Q25实现营业收入22.4亿元，同比下降7.6%；归母净利润3.2亿元，同比增长21.2%；扣非归母净利润2.9亿元，同比增长13.4%；毛利率为26.8%，环比下降0.4个百分点；净利率为15.1%，环比上升0.1个百分点。3、3Q25总体费用率为11.9%，环比上升0.9个百分点；销售费用率1.2%环比不变，管理/研发/财务费用率环比分别+0.7/-0.7/+0.9个百分点。4、公司商用车齿轮业务阶段性疲软，但积极转型拓展商用车新能源电驱动齿轮市场，已获多个标杆项目并逐步推进量产。5、以匈牙利基地为核心推进海外市场深耕和全球化运营，对接全球主流车企及头部Tier1供应商，参与新能源汽车电驱动齿轮研发项目。6、在非金属及复合材料智能执行机构领域，通过控股子公司环驱科技聚焦智能家居、智能办公等板块，已成为国内智能扫地机头部品牌核心供应商，并为国内Ebike头部厂商稳定供应驱动系统齿轮。7、公司以研发创新和智能制造为核心发展思路，通过技术提效和生产降本双轮驱动提升盈利能力；研发聚焦精密成型技术、非金属材料、数字化研发和试验验证能力；智能制造推进组织扁平化、自动化数字化转型和设备升级。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为12.7亿元、15.3亿元、18.2亿元。维持“增持”投资评级。 #风险提示：地缘政治风险；宏观经济形势变化风险；汽车行业波动风险；原材料价格波动风险。