天孚通信(300394):业绩符合预期,乘AI东风启航-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入约39.18亿元，同比增长63.63%；归母净利润约14.65亿元，同比增长50.07%。2、2025Q3单季度营业收入14.63亿元，同比增长74.37%，环比下降3.23%；归母净利润5.66亿元，同比增长75.68%，环比增长0.80%；销售毛利率53.68%，环比提高4.30个百分点。3、前三季度研发费用2.0亿元，同比增长15.82%，研发项目包括多通道高功率激光器、单波200G光发射器件、多通道光纤耦合阵列、800G光收发模块、1.6T硅光收发模块高功率光引擎等。4、受益AI需求驱动，海外云厂商资本开支增加，公司泰国工厂一期已投产，二期处于研发试样及客户验证阶段，预计明年进入大规模量产。 #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年营业收入55.50/74.08/94.40亿元，归母净利润22.05/29.26/37.34亿元，对应PE为56/42/33倍，维持“推荐”评级。 #风险提示：AI领域发展进度及需求不及预期，行业竞争加剧，中美贸易摩擦，北美云厂商资本开支不及预期等。