兖矿能源(600188):业绩改善在望,远期成长可期

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入1049.57亿元，同比下降11.64%；归母净利润71.20亿元，同比下降39.15%；扣非后净利润65.19亿元，同比下降41.01%；经营活动现金流量净额196亿元，同比下降12.17%。2、2025年第三季度单季度营业收入382.59亿元，同比下降0.26%；单季度归母净利润22.88亿元，同比下降36.6%。3、煤炭业务产销量稳健增长，商品煤产量13589万吨，同比增加6.94%；商品煤销量12643万吨，同比增加2.64%；自产煤吨煤销售成本319.29元/吨，同比下降4.7%；煤炭销售均价507.06元/吨，同比下降23.13%。4、煤化工业务产量734.6万吨，同比增加11.6%；销量644万吨，同比增加8.7%；实现毛利48.81亿元，同比增长24.7%。5、四季度业绩有望改善，原因包括煤炭价格企稳回升、价格结算周期滞后、库存煤炭加速去化。6、完成对西北矿业的收购，新增煤炭资源量63.52亿吨、可采储量36.52亿吨；未来五年将新增产能3500万吨/年；计划开工建设曹四夭钼矿，2028年建成。 #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归属于母公司的净利润分别为106、112、126亿元，EPS为1.05、1.12、1.26元/股。维持公司“买入”评级。 #风险提示：国内外能源政策变化带来短期影响；国内外宏观经济复苏不及预期；发生重大煤炭安全事故风险；公司资产注入进程受到不可抗力影响。