长白山(603099):暑期客流大幅增长,景区布局持续优化-25Q3点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收6.36亿元，同比增长6.99%；归母净利润1.49亿元，同比增长1.05%。2、2025年第三季度公司实现营收4.01亿元，同比增长17.78%；归母净利润1.51亿元，同比增长19.43%。3、前三季度长白山景区接待客流306万人次，同比增长10.4%；单三季度接待客流202万人次，同比增长20.0%。4、2025年前三季度公司整体毛利率为43.27%，同比下降2.45个百分点；第三季度毛利率为57.50%，同比下降0.40个百分点。5、前三季度期间费用率为10.97%，同比上升0.78个百分点。6、恩都里项目已开街、火山温泉部落二期计划明年竣工，沈白高铁开通及长白山机场二号航站楼投入运营有望提升交通便利性。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.77亿元、2.23亿元、2.73亿元，同比增速分别为22.83%、25.88%、22.49%。预计2025-2027年EPS分别为0.66元/股、0.84元/股、1.02元/股，对应PE分别为78X、62X、51X。给予“买入”评级。 #风险提示：存在天气及自然灾害风险影响景区开放的风险，存在市场竞争加剧的风险，存在项目推进不及预期的风险，存在人力成本、原材料成本、能源成本等持续上涨的风险。