海尔智家(600690):Q3内销增长提速,外销稳步提升,数字化变革成效持续凸显

#核心观点：1、2025年前三季度实现收入2340.5亿元，同比增长10.0%，归母净利润173.7亿元，同比增长14.7%。2、Q3单季度实现收入775.6亿元，同比增长9.5%，归母净利润53.4亿元，同比增长12.7%。3、Q3内销收入同比增长10.8%，外销收入同比增长8.3%，内销增速较上半年提升。4、家用空调产业Q3收入增长超30%。5、Q3单季毛利率为27.9%，同比提升0.1个百分点。6、Q3期间费用率同比下降0.1个百分点，销售和管理费用率均同比下降0.1个百分点。7、Q3归母净利率为6.9%，同比提升0.2个百分点。8、Q3经营活动现金流量净额63.5亿元，同比增加2.9亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增加76.2亿元。9、合同负债规模41.5亿元，同比增长17.9%。 #盈利预测与评级：预计2025~2027年EPS分别为2.27元、2.53元、2.79元，给予2025年PE估值14倍，对应6个月目标价31.81元，维持买入-A的投资评级。 #风险提示：人民币大幅升值，海外市场竞争加剧，原材料价格大幅上涨。