格力电器(000651):经营阶段承压,中期分红增强股东回报

#核心观点：1、格力电器2025年前三季度营业总收入1376.5亿元，同比下降6.6%；归母净利润214.6亿元，同比下降2.3%。2、2025年第三季度单季营业总收入400.3亿元，同比下降15.1%；归母净利润70.5亿元，同比下降9.9%。3、Q3家用空调内销出货量同比增长3.2%，外销出货量同比下降15.3%；中央空调销售额同比下降1.7%。4、Q3单季毛利率28.6%，同比下降0.2个百分点；归母净利率17.6%，同比上升1.0个百分点。5、Q3期间费用率同比下降1.1个百分点，财务和管理费用率分别下降1.1和0.6个百分点。6、Q3经营性现金流净额174.0亿元，同比增加98.1亿元；合同负债余额137.1亿元，同比增长26.1%。7、公司推出中期利润分配预案，每股派发现金红利1元（含税）。8、公司积极推进“董明珠健康家”门店升级，推出性价比品牌空调晶弘，布局海外新兴市场。 #盈利预测与评级：预计公司2025年~2027年的EPS分别为5.62元/5.93元/6.29元，维持买入-A的投资评级，给予公司2025年的PE估值9x，相当于6个月目标价50.60元。 #风险提示：原材料大幅涨价，房地产景气大幅下行，外贸环境恶化的风险。