中国石油(601857):天然气业务降本增量支撑业绩超预期-季报点评

#核心观点：1、中国石油前三季度营业收入21693亿元，同比下降3.9%，归母净利润1263亿元，同比下降4.9%。2、第三季度营业收入7192亿元，同环比增2.3%/3.2%，归母净利润423亿元，同环比变化-3.9%/+13.7%，超出预期。3、天然气业务销量及经营利润率超出预期，销售天然气2185.4亿立方米，同比+4.2%，板块经营利润同比提升60.1亿元至312.8亿元。4、原油产量同比+0.8%至714百万桶，实现价格同比-14.7%至65.55美元/桶，油气与新能源分部经营利润同比下降192亿元至1251亿元。5、炼油业务利润同比增加26.7亿元至144.5亿元，化工业务利润同比下滑17.1亿元至17.9亿元。6、成品油总销量12088万吨，同比+0.8%，销售板块经营利润同比下滑12.7亿元至116.3亿元。 #盈利预测与评级：预测2025-2027年归母净利润为1585/1617/1685亿元，EPS为0.87/0.88/0.92元。给予A/H股目标价11.00元/9.19港元，维持A/H“增持”评级。 #风险提示：国际油价大幅下跌风险；中国经济修复力度不达预期风险；国际天然气资源显著过剩风险。