中际旭创(300308):高速光模块推动业绩延续高增长-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营收250.05亿元，同比增加44%；归母净利润71.32亿元，同比增加90%。2、3Q25单季营收102.16亿元，同比增加57%；归母净利润31.37亿元，同比增加125%。3、业绩高增长受益于800G等高端产品需求快速增加、1.6T逐步起量，以及毛利率延续改善。4、2025年前三季度综合毛利率40.74%，同比提升7.42个百分点；3Q25单季度综合毛利率42.79%，同比提升9.15个百分点，环比提升1.30个百分点，主要系产品结构优化。5、期间费用管控良好，前三季度销售/管理/研发费用率分别0.64%/2.02%/3.78%，同比降低0.14/0.70/0.51个百分点；Q3单季销售/管理/研发费用率分别0.59%/2.11%/3.52%，同比-0.12/-0.43/+0.19个百分点，主要因规模效应显现。6、GPU集群规模快速扩张，后续或将出现百万卡集群，带来800G、1.6T等高速光模块需求进一步释放；AI推理侧需求也有望驱动高速光模块需求持续增长。7、公司作为全球数通光模块龙头厂商有望持续受益AI算力产业链发展机遇。 #盈利预测与评级：预计公司2025~2027年归母净利润分别为105.94亿元、164.77亿元、195.17亿元。给予公司2026年42xPE，对应目标价626.68元，维持“买入”评级。 #风险提示：全球高速光模块需求不及预期；行业内价格竞争加剧。