恒力石化(600346):业绩环比显著改善,"反内卷"有望助力行业盈利修复

#核心观点：1、恒力石化2025年三季报显示，公司前三季度营业收入1573.84亿元，同比下滑11.46%；归母净利润50.23亿元，同比下滑1.61%。2、2025年第三季度单季度营业收入534.96亿元，同比下滑17.98%，环比增长14.15%；归母净利润19.72亿元，同比增长81.47%，环比增长97.41%。3、业绩环比大幅改善主要由于原油价格略有回暖带来库存损益改善、部分产品价差扩大以及乙烯装置检修结束后炼化产品销量环比增长40%。4、国内政策推动行业反内卷，海外产能退出有望优化供给结构，公司作为行业领军企业有望受益。 #盈利预测与评级：维持公司2025~2027年EPS预测分别为1.04元、1.32元、1.51元；预计2025-2027年归母净利润分别为73.23亿元、93.23亿元、106.59亿元，同比增长4.0%、27.3%、14.3%；维持“增持”投资评级。 #风险提示：油价及煤价大幅波动风险；下游需求不及预期风险；行业内企业投产计划调整风险。