兴业银行(601166):净息差环比提升,净手续费收入增速回暖

#核心观点：1、3Q25营收同比降低0.8%，前三季度累计降低1.8%，降幅收窄；3Q25归母净利润环比微降0.1%，前三季度累计增长0.1%。2、3Q25净利息收入同比增长1.4%，增速转正，前三季度累计同比降低0.6%；净息差环比提升4bp至1.57%。3、3Q25付息负债成本率环比大幅降低11bp至1.68%，存款付息率1.71%，同比下降32bp，比半年末下降5bp。4、总资产同比增长3.5%，贷款同比增长4.3%，存款同比增长7.6%。5、3Q25净手续费收入同比高增6.1%，前三季度累计增长3.8%。6、3Q25其他非息收入同比降低16.6%，前三季度累计降低9.3%。7、3Q25末贷款不良率环比持平于1.08%，关注率环比小幅提升1bp至1.67%；拨备覆盖率环比小幅降低0.7pct至227.8%，拨贷比稳定于2.46%。 #盈利预测与评级：维持盈利预测不变。维持公司28.0元目标价不变，对应0.7x/0.7x2025E/2026E P/B与39.8%上行空间，维持跑赢行业评级。 #风险提示：资产质量风险暴露压力超预期，宏观经济复苏不及预期。