麦格米特(002851):3Q25低于市场预期,海外需求有所波动

#核心观点：1、3Q25收入21.18亿元，同比增长11.93%，归母净利润0.39亿元，同比下滑59.58%，扣非净利润-0.24亿元，同比下滑129.94%。2、1-3Q25收入67.91亿元，同比增长15.05%，归母净利润2.13亿元，同比下滑48.29%，扣非净利润1.17亿元，同比下滑67.85%。3、印度变频空调业务需求波动导致收入承压，汽车业务收入预计同比增长100%以上。4、3Q25毛利率同比下滑4.0个百分点至21.3%，主要因汽车业务毛利率较低导致。5、研发费用率12.7%，管理费用率3.9%，销售费用率4.3%。 #盈利预测与评级：维持2025年净利润预测3.8亿元，维持2026年净利润预测10.5亿元。维持跑赢行业评级，维持目标价95.0元，对应2026年49.5x市盈率，对比当前股价有24.6%上涨空间。 #风险提示：宏观需求波动，行业竞争加剧，AI进展不及预期。