中国汽研(601965):3Q25技术服务板块稳健增长,加大产能投放

#核心观点：1、3Q25收入11.14亿元，同比增长6.36%，环比增长8.79%；归母净利润2.57亿元，同比下降4.15%，环比增长11.70%。2、1-3Q25收入30.24亿元，同比下降0.76%；归母净利润6.66亿元，同比下降0.56%。3、1-3Q25汽车技术服务业务收入27.49亿元，同比增长5.62%；装备制造业务收入2.75亿元，同比下降39.70%。4、1-3Q25毛利率同比提升5.2个百分点至46.1%；3Q25毛利率同比提升2.2个百分点，环比提升2.3个百分点至47.5%。5、3Q25费用率同比提升3.2个百分点，环比提升2.7个百分点至16.8%，主要由于研发费用增长。6、公司在智能网联汽车评价指标体系构建上具备先发优势，拥有全面检测牌照；华东总部基地和南方试验场项目推进，保障智能化检测产能。 #盈利预测与评级：维持2025年和2026年盈利预测不变。当前股价对应2025年16.7倍市盈率、2026年13.9倍市盈率。维持跑赢行业评级和23.20元目标价，对应22.1倍2025年市盈率和18.5倍2026年市盈率，较当前股价有32.6%上行空间。 #风险提示：行业竞争加剧，新业务发展不及预期，新产能爬坡不及预期。