中国人保(601319):龙头优势稳固,净资产大幅增长-3Q25业绩回顾

#核心观点：1、9M25归母净利润同比增长28.9%至468.2亿元，3Q25归母净利润同比增长48.7%至202.9亿元。2、归母净资产较年初增长16.9%至3141亿元。3、财险综合成本率同比下降2.1ppt至96.1%，车险综合成本率同比下降2.0ppt至94.8%，非车险综合成本率同比下降2.5ppt至98.0%。4、中国财险原保费收入同比增长3.5%至4432亿元，承保利润同比增长130.7%至148.65亿元。5、人保寿险长险首年保费同比增长24.9%，人保健康长险首年保费同比增长29.7%，人保寿险新业务价值同比增长76.6%。6、集团总投资收益率同比提升0.8ppt至5.4%，加权平均ROE同比提升1.8ppt至16.0%。7、中国财险核心偿付能力较年初提升11.4ppt至222%，综合偿付能力较年初提升11.1ppt至244%。 #盈利预测与评级：上调公司25e/26e盈利预测22%/4%至555亿元/516亿元，维持跑赢行业评级，上调公司A/H目标价8%/18%至9.59元/8.85港币，对应1.4x/1.1x 25e P/B，较当前股价分别有10%/19%上涨空间。 #风险提示：新单保费增长不及预期；利率和资本市场大幅波动；自然灾害；政策不确定性。