中国人寿(601628):投资领跑、负债结构优化、净资产大幅增长-3Q25业绩回顾

#核心观点：1、9M25归母净利润同比+60.5%至1678.0亿元，3Q25归母净利润同比+91.5%至1268.7亿元，业绩超预期。2、9M25新单保费同比+10.4%至2180.34亿元，可比口径新业务价值同比+41.8%。3、浮动收益型产品在首年期交保费中占比大幅提升超45个百分点，分红险转型推进迅速。4、3Q25个险销售人力规模60.7万人，较年初-1.3%，较1H25+2.5%，呈现企稳回升态势。5、9M25总投资收益率6.42%，同比提升1.04个百分点。6、归母净资产较年初+22.8%至6258亿元。 #盈利预测与评级：上调公司2025e/2026e盈利预测122.4%/77.9%至1761.2亿元/1405.6亿元，上调公司A/H股目标价21%/41%至46.6元/34.4港币，对应0.8x/0.6x 2025e P/EV。 #风险提示：新单增长不及预期；利率及资本市场大幅波动；政策不确定性。