中国重汽(000951):3Q25业绩同比高增;看好出口带动量利齐升

#核心观点：1、3Q25收入143.29亿元，同环比+56%/+8%；归母净利润3.82亿元，同环比+21%/+7%；扣非净利润3.59亿元，同环比+31%/+7%。2、1-3Q25累计收入404.90亿元，同比+21%；归母净利润10.50亿元，同比+12%；扣非净利润9.85亿元，同比+15%。3、3Q25重卡行业批发销量同环比+58%/+3%至28.2万辆，公司受益行业高景气度。4、3Q25毛利率同环比-1.2pct/-0.8pct至7.1%；1-3Q25毛利率同比-0.3pct至7.4%，主要受出口结算模式调整、出口销量占比下降、新能源产品销量占比提升影响。5、3Q25期间费用率同环比-0.8pct/-0.1pct至2.4%；1-3Q25期间费用率同比-0.4pct至2.4%。6、截至3Q25末，在手货币资金93.3亿元、交易性金融资产15.0亿元，无有息贷款；1-3Q25经营性现金流16.1亿元。7、中国重汽集团9月重卡出口量1.5万辆，创单月出口新高；1-9月重卡出口同比+24.5%至11.1万辆；全球保有量超100万辆；集团计划到2030年出口重卡25万辆，海外后市场收入目标10亿美元。8、展望2026年，报废更新政策或将延续，重卡行业内销大幅下滑可能性低；亚非拉地区矿业投资、基建、物流需求旺盛，出口增长具备可持续性，公司有望受益出口带来的量利齐升。 #盈利预测与评级：维持2025/2026年盈利预测16.4/18.7亿元不变。维持跑赢行业评级。当前股价对应12.5/11.0倍2025/2026年P/E。维持目标价24.83元不变，对应17.8/15.6倍2025/2026年P/E，较当前股价有42.0%的上行空间。 #风险提示：更新报废政策退坡；海外需求低于预期；行业竞争格局恶化。