宏发股份(600885):3Q25业绩符合预期,看好AIDC业务发展机遇

#核心观点：1、公司3Q25收入45.67亿元，同比增长25.54%，环比增长4.65%；归母净利润5.06亿元，同比增长18.95%，环比下降8.58%；业绩符合市场预期。2、新能源业务延续高增长，新能源车高压直流继电器发货同比增长31-32%，欧洲业务1-3Q发货同比增长30%以上，新能源逆变器业务发货同比增长23-24%；工业、信号继电器业务发货分别同比增长近38%、24%；电力继电器发货环比增长14-15%。3、高压配电盒业务1-3Q发货同比增长近130%，持续放量；数据中心HVDC架构演变有望带动高压直流继电器新增应用。4、公司毛利率环比改善0.7个百分点，期间费用率18.9%，同比基本持平；经营现金流7.38亿元，同比增长228%，现金流显著回暖。 #盈利预测与评级：维持2025年盈利预测19.3亿元不变，上调2026年盈利预测3%至23.1亿元；上调目标价16.7%至35元，维持跑赢行业评级；当前股价对应2025/2026年23.1x/19.3x P/E，目标价对应2025/2026年26.5x/22.1x P/E，有14.9%上行空间。 #风险提示：宏观经济下行，全球新能源车需求不及预期，全球风光储需求不及预期，主材铜、银价格大幅提升。