安徽合力(600761):三季度收入稳健增长,毛利率水平持续提升

#核心观点：1、前三季度公司营收149.34亿元，同比增长10.94%；归母净利润11.21亿元，同比降低4.88%。第三季度营收49.67亿元，同比增长7.57%；归母净利润3.03亿元，同比降低11.84%。2、前三季度毛利率23.81%，同比提升0.53pct；净利率8.64%，同比降低1.09pct；研发费用10.03亿元，同比增长26.25%，研发费用率6.71%。3、经营活动现金净流量9.63亿元，同比增长106.23%。4、前三季度我国叉车销售110.64万台，同比增长14%；国内市场销售69.74万台，同比增长13.1%；出口销售40.90万台，同比增长15.5%。5、上半年电动叉车占比提升至75.55%，平衡重式叉车电动化比例达38.02%。6、公司零部件、后市场、智能物流业务上半年分别同比增长16.4%、15.3%和59.1%；与华为数据通信产品线成立联合创新实验室，与顺丰、京东等签订战略合作协议。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.03亿元、16.23亿元、18.77亿元，对应PE分别为13.3倍、11.5倍、10.0倍。维持公司“增持”评级。 #风险提示：制造业及仓储物流业投资不及预期，海外贸易环境恶化，市场竞争加剧，原材料价格大幅波动，汇率大幅波动等风险。