拓普集团(601689):液冷、机器人、车端业务协同并进-季报点评

#核心观点：1、公司2025年第三季度实现营收79.94亿元，同比增长12.11%，环比增长11.53%；归母净利润6.72亿元，同比下降13.65%，环比下降7.93%。2、2025年1-9月累计营收209.28亿元，同比增长8.14%；归母净利润19.67亿元，同比下降11.97%。3、分业务来看，内外饰件业务营收同比增长18.3%至25.0亿元；汽车电子业务营收同比增长52.8%至8.9亿元；减震产品营收同比下降7.9%至10.8亿元；轻量化底盘营收同比增长4%至23.2亿元；热管理业务营收同比下降7.4%至5.4亿元。4、公司持续推进平台化战略，收购芜湖长鹏提升内饰件市占率，空悬产品放量驱动汽车电子业务增长。5、公司全球产能持续扩张，泰国生产基地稳步建设，杭州湾九期工厂已投入使用提升空气悬架产能。6、公司开拓液冷、机器人等新业务方向，液冷服务器/储能/机器人热管理产品已取得首批订单15亿元；机器人业务在直线执行器产品与客户合作后，陆续启动旋转执行器、灵巧手电机等产品开发并送样，同时布局机器人躯体结构件、传感器等部件。 #盈利预测与评级：预测公司2025年营业收入305.26亿元，2026年营业收入370.54亿元，2027年营业收入450.09亿元。预测2025年归属母公司净利润28.54亿元，2026年归属母公司净利润35.16亿元，2027年归属母公司净利润44.35亿元。维持“买入”评级，目标价90.29元。 #风险提示：下游客户产销不及预期，短期内新产品盈利能力不及预期。