新天绿能(600956):风电稳增,控费降本驱动业绩增长,静待天然气需求改善-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度总营业收入144.45亿元，同比减少8.51%；归母净利润15.59亿元，同比增加4.23%。单三季度营业收入35.41亿元，同比减少3.03%；归母净利润1.47亿元，同比增加122.98%。2、营收下滑主要系天然气售气量减少，前三季度整体售气量38.82亿方米，同比-14.12%；单三季度整体售气量10.68亿方米，同比-5.25%，其中LNG售气量2.84亿方米，同比+11.04%。3、风电业务稳健增长，前三季度控股风电场发电量104.75亿千瓦时，同比增加8.03%；光伏发电2.92亿度，同比增加109.97%。4、前三季度平均上网电价0.41元/千瓦时，同比下降5.44%；市场化交易电量占比58.71%，同比增加21.49个百分点。5、费用控制效果显著，销售费用同比-23.94%，研发费用同比-22.17%，财务费用同比-13.37%；投资收益2.04亿元，同比+42.6%。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为236.77亿元、272.68亿元、300.24亿元，同比增长10.8%、15.2%、10.1%；归母净利润分别为21.19亿元、26.98亿元、30.82亿元，对应2025-2027年EPS分别为0.50元/股、0.64元/股、0.73元/股，PE分别为15.8倍、12.4倍、10.8倍，维持“买入”评级。 #风险提示：电价下跌风险；装机速度不及预期；上游燃料涨价风险。