潮宏基(002345):Q3珠宝主业利润高速增长,营运能力卓越-季报点评

#核心观点：1、2025Q3营收同比增长49.5%至21.3亿元，毛利率同比下降2.3个百分点至21.9%，销售费用率同比下降4个百分点至8.2%，管理费用率同比下降0.6个百分点至1.6%。2、剔除女包业务商誉减值1.71亿元影响后，2025Q3归母净利润同比增长81.54%至1.57亿元；若不考虑商誉减值，前三季度归母净利润同比增长54.52%至4.88亿元。3、公司持续创新产品，推出“非遗花丝”系列新品及IP联名系列。4、截至2025年9月底，珠宝门店总数达1599家，其中加盟店1412家，单Q3新增59家，加盟拓店提速。5、存货周转天数同比下降31天至174天，应收账款周转天数持平为16天，前三季度经营性现金流净额同比增长35.3%至6亿元。6、公司港股上市进程推进，有助于全球化战略布局。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营收增长35.5%至88.31亿元，归母净利润为4.04亿元；预计2025-2027年归母净利润为4.04/5.53/6.60亿元，维持“增持”评级。 #风险提示：金价波动风险；消费环境波动；门店优化不及预期等。