日联科技(688531):业绩符合预期,外延内生构筑核心竞争力

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司25Q1-Q3实现营收7.37亿元，同比增长44.01%；归母净利润1.25亿元，同比增长18.83%；扣非归母净利润0.96亿元，同比增长41.54%。2、25Q3单季度实现营收2.77亿元，同比增长54.57%；归母净利润0.42亿元，同比增长48.84%；扣非归母净利润0.36亿元，同比增长126.09%。3、25Q1-Q3毛利率为44.23%，同比减少0.99个百分点；25Q3毛利率为44.41%，同比减少0.40个百分点，主要系产品结构变化所致。4、25Q1-Q3期间费用率为30.64%，同比减少0.88个百分点；销售、管理、研发费用率分别为11.72%、8.24%、11.70%，同比分别减少1.32、0.65、0.01个百分点。5、公司持续推进X射线检测设备及微焦点X射线源国产替代，实现下游领域3D/CT检测技术全覆盖，UNOS系列160kV开管射线源已实现批量生产。6、2025年10月28日，公司全资子公司拟收购SSTI 66%股份，交易对方承诺SSTI 2026-28年度平均税后利润不低于1,140万元新币，本次交易将加速公司国际化步伐并填补国内高端检测设备需求。 #盈利预测与评级：预计公司2025-27年营业收入分别为10.80、15.11、20.24亿元，同比分别增长46.0%、39.9%、33.9%。预计公司2025-27年归母净利润分别为1.87、2.71、3.89亿元，同比分别增长30.6%、44.9%、43.3%。预计公司2025-27年EPS分别为1.63、2.37、3.39元。维持“增持”评级。 #风险提示：新产品研发不及预期、微焦点射线源产能释放不及预期、下游需求不及预期，拟收购事项存在不确定性。