鼎龙股份(300054):Q3业绩持续高增,新产品拓展未来空间-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025Q3公司毛利润同比增加0.78亿元，环比增加0.68亿元；归母净利润同比增加0.50亿元，环比增加0.38亿元。2、2025Q3半导体板块主营业务收入5.91亿元，环比增长19.06%，同比增长30.91%。3、CMP抛光垫2025Q3销售收入3.2亿元，环比增长25%，同比增长42%，创历史单季收入新高。4、CMP抛光液、清洗液业务2025Q3营收8432万元，环比增长33%，同比增长33%。5、半导体显示材料2025Q3营收1.43亿元，环比略增，同比增长25%。6、打印复印通用耗材业务2025年前三季度销售收入（不含打印耗材芯片）11.53亿元，同比减少13%。7、研发费用同比增加0.22亿元，环比增加0.11亿元；财务费用同比增加0.10亿元，环比增加0.15亿元。8、武汉本部抛光硬垫产能利用率持续提升，预计2026Q1末产能提升至月产5万片左右。9、大硅片抛光垫、碳化硅用抛光垫等产品送样测试、导入供应按计划推进。10、铜制程抛光液在客户端持续批量供应，搭载自产氧化铈磨料的抛光液等新产品在客户端导入验证中。11、YPI、PSPI产品国产供应领先地位稳固，INK产品第三季度销售收入环比增长。12、无氟光敏聚酰亚胺、黑色像素定义层材料等新产品客户验证按计划推进。13、半导体先进封装材料在国内主流封测厂客户验证导入持续进行。14、高端晶圆光刻胶数款重点型号在2025年第四季度全力冲刺订单，潜江二期年产300吨KrF/ArF高端晶圆光刻胶量产线计划2025Q4转入试运行。 #盈利预测与评级：预计公司2025年营业收入39.30亿元，归母净利润7.26亿元；2026年营业收入47.67亿元，归母净利润9.12亿元；2027年营业收入58.12亿元，归母净利润12.10亿元。对应PE分别为49倍、39倍、29倍。维持“买入”评级。 #风险提示：宏观经济波动、下游需求迭代、行业竞争加剧、新建产线投产时间及利用率不及预期、核心技术和知识产权泄露、业务持续扩张带来的经营风险、新产品市场拓展不及预期。