招商轮船(601872):Q3归母净利润高增35％,集运分部净利润高增-2025年三季度报告点评

#核心观点：1、2025年三季度累计营业收入193.10亿元，同比增长0.07%；归母净利润33.00亿元，同比下滑2.06%；扣非归母净利润29.01亿元，同比下滑11.78%。2、分板块看，油轮运输营业收入67.34亿元，同比下滑3.55%，分部净利润18.90亿元，同比下滑8.25%；干散货运输营业收入60.84亿元，同比增长0.23%，分部净利润7.14亿元，同比下滑38.97%；集装箱运输营业收入44.26亿元，同比增长9.20%，分部净利润10.37亿元，同比增长119.70%。3、油轮运输9月受益于大西洋货盘增加、OPEC+增产及VLCC油轮短缺，运价高企；干散货运输TCE持续跑赢市场；集装箱运输实现逆势增长。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入265.00亿元、277.85亿元、288.20亿元，同比增速2.72%、4.85%、3.73%；归母净利润56.21亿元、63.14亿元、67.50亿元，同比增速10.05%、12.33%、6.90%；维持“增持”评级。 #风险提示：船队规模扩张超预期；环保监管执行力度不及预期；地缘政治风险。