拓荆科技(688072):存储"超级周期",公司有望深度受益-2025年三季报点评

#核心观点：1、维持拓荆科技“增持”评级，目标价434.02元。2、2025-2027年最新股本摊薄EPS上修为3.59/6.20/9.31元，增速为46.84%、72.53%、50.20%。3、25Q3收入22.66亿元，同比增长124.15%，环比增长81.94%；扣非后归母净利润4.20亿元，同比增长822.50%，环比增长92.27%。4、期末合同负债48.94亿元，同比增长64.07%。前三个季度收入42.20亿元，同比增长85.27%；扣非后归母净利润4.58亿元，同比增长599.67%；销售毛利率33.28%，销售净利率12.69%。5、全球存储产业“超级周期”开启，存储芯片价格大涨，现货市场涨价幅度60%到80%，受AI和数据中心需求驱动、产品结构转移、厂商减产去库存等因素影响。国内两大存储制造企业冲刺IPO。6、拓荆科技将受益于存储晶圆厂扩产需求，其PECVD、ALD、SACVD、HDPCVD及Flowable CVD薄膜设备支持逻辑和存储芯片中全部介质薄膜材料的约100多种工艺应用，在先进存储领域和三维集成领域具有竞争力。 #盈利预测与评级：维持拓荆科技“增持”评级，目标价434.02元。预测2025-2027年营业收入分别为65.50亿元、92.33亿元、130.70亿元，同比增长59.6%、41.0%、41.6%；归母净利润分别为10.10亿元、17.43亿元、26.18亿元，同比增长46.8%、72.5%、50.2%。基于2026年PE估值70倍给予目标价。 #风险提示：下游晶圆厂扩产进度低于预期、产品价格下滑的压力、PE估值高于可比公司的风险等。