中国外运(601598):经营性现金流大幅改善,盘活资产优化结构-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年三季报显示，公司营业收入750.4亿元，同比下降12.6%；归母净利润26.8亿元，同比下降5.2%；经营现金流净额5.82亿元，同比增长40.2%。2、代理板块整体利润水平相对稳定，海运代理量同比增长，空运通道业务量同比下降，船舶代理量同比增长；短期单箱利润可能受市场竞争加剧、上游成本控制挤压等因素波动，长期公司将通过延长服务链条提升单箱利润。3、合同物流市场整体承压，合同物流、项目物流、化工物流业务量同比小幅增长；国内有效需求不足，新签协议价格下滑，部分成本刚性，导致收入和分部利润同比下滑；行业复苏取决于国内有效需求恢复速度。4、公司发行REITs实现存量资产变现13.11亿元，预计增加2025年度净利润约3.9亿元；出售陆凯国际25%股权完成交割，预计带来投资收益约16.5亿元。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为1087亿元、1122.3亿元、1163.3亿元，归母净利润分别为39.7亿元、41亿元、41.7亿元，EPS分别为0.55元、0.56元、0.57元，对应动态PE均为11倍，维持“买入”评级。 #风险提示：政策变动风险、行业竞争加剧风险、宏观经济增长或不及预期等。