柳钢股份(601003):季度盈利显著好转,产品结构持续改善-季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入507.98亿元，同比减少4.33%；归属于母公司所有者的净利润6.59亿元，上年同期净亏损3.07亿元，扭亏为盈。2、2025年第三季度归母净利润2.92亿元，同比增加180.63%，环比增加171.35%；扣非归母净利润2.84亿元，同比增加175.08%，环比增加175.74%。3、公司2024年第四季度至2025年第三季度逐季销售毛利率分别为4.31%、6.56%、4.9%、7.12%；销售净利率分别为-0.34%、2.71%、1.32%、3.89%。4、2025年前三季度钢材产量993.94万吨，同比增长18.17%；销量988.08万吨，同比增长17.47%。5、产品结构持续改善，上半年新开发高附加值新产品10个，品种钢占比45.7%，品种钢创效20050万元；公司产品进入汽车、家电头部企业供应链。6、公司推进设备技改与产线更新，上半年完成固定资产投资20.61亿元，提升品种钢率，进一步开拓船板客户群体。 #盈利预测与评级：公司为华南区域钢企龙头，在行业盈利与板块估值向好的背景下，权益产量增长与产品结构优化进入关键兑现期，为市场稀缺的增量改善标的，其盈利有望在新产能投产后持续修复，公司近五年估值高位水平在0.56倍左右，对应市值为266亿元左右，维持“买入”评级。 #风险提示：上游原料价格大幅上涨，钢材需求不及预期，新业务发展存在不确定性。