潞安环能(601699):Q3量降本增业绩承压,看好Q4煤价带来的上涨弹性-季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入211.00亿元，同比下降20.82%；归母净利润15.54亿元，同比下降44.45%。2、2025年第三季度营业收入70.31亿元，同比下降21.83%，环比下降1.00%；归母净利润2.06亿元，同比下降63.96%，环比下降70.18%。3、2025年第三季度原煤产量1662万吨，同比增长12.3%，环比增长10.4%；商品煤销量1233万吨，同比下降8.8%，环比下降7.8%。4、2025年第三季度吨煤综合售价527元/吨，同比下降15.6%，环比上升6.9%；吨煤综合成本359元/吨，同比下降6.7%，环比上升20.4%；吨煤毛利168元/吨，同比下降30.0%，环比下降13.8%。5、拟关停隰东煤业，2024年、2025年上半年利润分别为-7469万元、-157万元。6、下属子公司伊田煤业拟收购合计60万吨/年产能指标，用于产能核增，交易费用合计13571.2万元。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为21.64亿元、34.11亿元、40.54亿元，对应PE分别为21.0X、13.3X、11.2X，维持“买入”评级。 #风险提示：煤炭价格大幅下跌，煤炭需求不及预期，公司产量不及预期。