妙可蓝多(600882):3Q25业绩超预期,奶酪业务增长动能强劲

#核心观点：1、3Q25业绩超预期，9M25收入39.57亿元，同比+10.09%；归母净利润1.76亿元，同比+106.88%。3Q25收入13.90亿元，同比+14.22%；归母净利润0.43亿元，同比+214.67%。2、3Q25奶酪业务收入同比+22%，液态奶收入同比-9%，乳制品贸易收入同比-7%。即食营养系列收入同增高单位数，家庭餐桌收入同增20%+，餐饮工业收入同增近40%。3、3Q25毛利率同比+1.1ppt至28.2%，销售费用率同比-0.8ppt至17.5%，管理费用率同比+0.8ppt至6.5%，归母净利率同比+2ppt至3.1%。4、公司预计4Q25及2026年收入延续较好增长，B端业务增长空间充裕，C端收入保持稳健，盈利能力有望持续改善。 #盈利预测与评级：维持25年盈利预测2.33亿元，上调26年盈利预测3.1%至3.22亿元。维持目标价33元，对应52倍26年P/E和31.4%上行空间，维持跑赢行业评级。 #风险提示：需求疲弱；竞争加剧；新品表现不如预期。