广发证券(000776):主营业务环比均迎来改善,拟发行H股股份-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营收261.64亿元，同比增长41.0%；归母净利润109.34亿元，同比增长61.6%。25Q3归母净利润44.65亿元，环比增长20.3%。2、25Q1-3加权平均ROE同比提升2.92个百分点至8.2%；剔除客户资金后经营杠杆为4.58倍，较年初增加20.2%。3、管理费用率同比下降9.57个百分点至45.4%。4、25年前三季度经纪业务净收入69.79亿元，同比增长75.0%；投行业务净收入5.16亿元，同比下降3.0%；资管业务净收入56.61亿元，同比增长11.4%。5、25H1代买交易额市占率同比提升0.37个百分点至4.95%。6、易方达基金及广发基金非货AUM较年初分别增长26%、18%；25H1二者合计利润占公司比重达17%。7、25年前三季度利息净收入16.90亿元，同比增长23.1%；自营投资收益102.06亿元，同比增长55.4%。8、25Q3自营投资收益44.7亿元，环比增长36.8%。9、截至25Q3金融资产规模较年初增长30.4%至4820亿元，主要系TPL较年初增长45%。10、其他权益工具、衍生金融资产分别较年初增长53.4%、50.2%。11、投资类杠杆较年初提升25.2%至3.02倍。12、公司拟发行不超过H股总股本20%的股份，约占公司总股本的4.5%。 #盈利预测与评级：预计公司2025年归母净利润134.76亿元，同比增长39.8%。维持“买入”评级。 #风险提示：市场波动风险、业务风险、资本市场改革推进不及预期。