安克创新(300866):三季度表现稳健,多品类、多区域布局有序推进

#核心观点：1、公司2025年前三季度收入210.2亿元，同比增长27.8%；归母净利润19.3亿元，同比增长31.3%；扣非归母净利润14.8亿元，同比增长13.8%。25Q3单季度营业收入81.5亿元，同比增长19.9%；归母净利润7.7亿元，同比增长27.8%；扣非归母净利润下降3%。2、三大核心品类发布多款创新产品：充电储能类推出新一代Anker Prime系列等；智能创新类发布搭载本地AI Agent的eufy安防系统；智能影音类推出集成AI助手的开放式耳机及智能投影等。3、25年前三季度境内收入7亿元，同比增长21.6%；境外收入203.2亿元，同比增长28%。线上渠道收入144亿元，同比增长25.2%；线下渠道收入66.2亿元，同比增长33.8%。4、前三季度毛利率44.7%，同比增长0.4个百分点；销售费用率22.4%，同比增长0.4个百分点；管理费用率3.5%，同比下降0.3个百分点；研发费用率9.3%，同比增长0.7个百分点；归母净利率9.2%，同比增长0.2个百分点。库存61.5亿元，较期初增长90.4%；经营活动现金流-8.6亿元，同比下降152.4%。 #盈利预测与评级：预计25-27年归母净利润分别为27.4亿元、34.4亿元、42.5亿元，对应PE为23倍、18倍、15倍，维持“买入”评级。 #风险提示：消费复苏不及预期；市场竞争加剧风险；存货积压风险。