潞安环能(601699):行业基本面边际好转,煤价环比有所回升

#核心观点：1、2025年第三季度公司营收70.31亿元，同比下降21.83%；归母净利润2.06亿元，同比下降63.96%。2、2025年前三季度公司营收211.0亿元，同比下降20.82%；归母净利润15.54亿元，同比下降44.45%。3、2025年第三季度公司商品煤综合售价526.8元/吨，同比下降15.6%，环比上涨6.9%；单位销售成本359.0元/吨，同比下降6.7%，环比上涨20.4%；单位毛利167.8元/吨，同比下降30.0%，环比下降13.8%。4、2025年第三季度公司原煤产量1382万吨，同比下降6.6%；商品煤销量1233万吨，同比下降8.8%。5、行业基本面边际好转，煤价止跌回升，2025年第三季度秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价约672元/吨，环比提高6.5%；主要港口喷吹煤（山西产）均价约1039元/吨，环比上涨5.1%。6、供给端受安全监管和反超产约束，供应增加节奏或放缓；需求端冬季供暖旺季来临，电厂日耗有望走高，铁水产量和高炉开工率维持高位支撑喷吹煤需求，煤价有望延续上行态势。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.32亿元、26.65亿元、31.64亿元，对应2025年10月31日收盘价PE分别为21.8、16.6、14.0倍。维持“推荐”评级。 #风险提示：1、煤炭供应超预期增加的风险。若国内煤企在建矿井投产进度超预期，煤矿项目批复进程超预期，以及进口煤价格优势扩大、进口煤量大幅增加，则可能造成煤炭供应持续过剩。2、矿山安全事故发生的风险。矿山安全事故频发，政府持续加强矿山安全管理，公司产量可能会受到较大影响。3、煤炭需求不及预期的风险。若后市火电需求下滑、煤炭消耗量不及预期，库存重新高位，可能导致煤价再次走跌。