凯莱英(002821):结算节奏致单季收入持平,全年及未来有望保持较快增长

#核心观点：1、公司2025年第三季度单季实现营收14.42亿元，同比基本持平；归母净利润1.83亿元，同比下降13.46%；扣非归母净利润1.62亿元，同比下降24.75%。2、单季收入持平主要系订单结算节奏所致，公司预计第四季度交付规模将显著高于第三季度，全年营收预计增长13%-15%。3、截至2025年9月底存货为14.97亿元，较2025年6月底的12.12亿元增加，估计增加部分主要为在产品和产成品。4、2025年前三季度新兴业务收入同比增长71.87%，化学大分子业务收入同比增长超过150%。5、2025年前三季度新兴业务毛利率为30.55%，同比提升10.57个百分点；小分子业务毛利率为46.99%，同比基本持平。 #盈利预测与评级：维持公司2025-2027年归母净利润预测为11.26亿元、13.78亿元、17.40亿元。维持“强烈推荐”评级。 #风险提示：1）地缘政治变化；2）全球药物创新投入和外包比例不及预期；3）药品研发失败或药品上市销售不及预期；4）出现生产事故、监管机构警告信或其他不能满足客户需求的情况。