丰光精密(920510):营收增速环比转正,费用投放提升核心竞争力-2025年三季报业绩点评

#核心观点： 1、2025年前三季度公司营收1.57亿元，同比下降14.36%，归母净利润-0.09亿元，同比下降139.99%；其中单三季度营收0.55亿元，同比下降13.08%，归母净利润-0.07亿元，同比下降191.05%。 2、2025年前三季度毛利率27.01%，归母净利率-5.73%，同比分别下滑9.78和17.75个百分点。 3、业绩下滑原因包括下游行业需求收缩导致订单减少、高毛利加工类销售订单下降、新工厂及新产品投产导致固定生产费用增加、股权激励计划带来费用、收入下滑使得固定成本占比上升。 4、公司销售、管理、研发、财务费用率分别为7.76%、17.76%、8.41%、0.87%，同比分别增加4.26、5.56、2.51、-0.34个百分点。 5、公司持续增加研发投入提升核心竞争力，谐波减速器已进入机器人关节、人形机器人灵巧手、机器人整机等多个细分领域供应体系并逐步量产交付。 #盈利预测与评级： 预计2025-2027年分别实现营业收入2.58亿元、2.94亿元、3.44亿元，归母净利润0.24亿元、0.29亿元、0.34亿元，维持“增持“评级。 #风险提示： 人形机器人商业化不及预期；国产化替代进展不及预期等